The Collaterally Economy: Indonesia (MIGA) & US (MAGA)

Di tengah dinamika perekonomian global yang terus berubah, hubungan antara kebijakan ekonomi di satu negara dengan dampaknya pada negara lain menjadi semakin nyata. Salah satu contoh paling menonjol adalah interaksi antara kebijakan Amerika Serikat (AS)—sering diasosiasikan dengan slogan “Make America Great Again” (MAGA)—dengan berbagai negara berkembang seperti Indonesia, yang dalam diagram ini diilustrasikan sebagai “MIGA” (Make Indonesia Great Again). “The Collaterally Economy: Indonesia (MIGA) & US (MAGA)” menunjukkan rangkaian proses yang saling memengaruhi, mulai dari perlambatan pertumbuhan global hingga dampaknya pada suku bunga, nilai tukar, konsumsi, investasi, dan pada akhirnya pertumbuhan ekonomi di kedua negara.

Secara garis besar kebijakan tertentu di AS dapat menimbulkan efek berganda (multiplier effect) terhadap perekonomian Indonesia. Ketika AS memperketat kebijakan moneter, meningkatkan suku bunga, atau mengeluarkan instrumen obligasi baru, akan ada konsekuensi pada aliran dana global. Dalam konteks ini, dana-dana asing yang sebelumnya berinvestasi di negara berkembang bisa saja “pulang” (repatriasi) ke AS karena tergiur tingkat bunga yang lebih tinggi atau mata uang dolar yang menguat. Pada gilirannya, hal ini menekan nilai tukar mata uang negara berkembang—dalam hal ini rupiah—dan memicu reaksi kebijakan lanjutan di Indonesia.

Artikel ini akan membahas bagaimana rantai penyebab-akibat bekerja. Kita akan menyoroti aspek-aspek kunci, seperti financial shortage, financial expansion, interest rate increase, hingga structural reform yang kemudian melahirkan efek-efek turunan seperti perlambatan konsumsi, kenaikan biaya modal (cost of money), serta implikasi kebijakan. Harapannya, penjelasan ini bisa memberikan gambaran yang lebih jelas mengenai keterkaitan antara kebijakan ekonomi di AS dan Indonesia, sekaligus menyoroti pentingnya collaterally economy—yakni bagaimana kebijakan satu pihak “terpantul” ke pihak lain.

Memahami Konsep “Collaterally Economy”

Sebelum membahas lebih spesifik, kita perlu memahami apa yang dimaksud dengan “collaterally economy”. Secara sederhana, konsep ini merujuk pada situasi di mana kebijakan ekonomi atau kejadian tertentu di satu negara menimbulkan dampak sekunder atau tersier di negara lain. Dampak ini bisa positif atau negatif, tergantung pada konteks kebijakan dan kondisi fundamental ekonomi masing-masing negara.

Dalam dunia yang terintegrasi secara finansial, aliran modal, suku bunga, nilai tukar, dan perdagangan saling terhubung satu sama lain. Contohnya, jika Bank Sentral AS (The Federal Reserve) memutuskan menaikkan suku bunga, investor global akan menilai kembali portofolio mereka. Suku bunga AS yang lebih tinggi membuat investasi di aset-aset berbasis dolar menjadi lebih menarik. Konsekuensinya, modal asing yang sebelumnya mengalir ke negara berkembang berpotensi berpindah kembali ke AS. Hal ini adalah contoh nyata dari collaterally economy—kebijakan moneter di satu negara (AS) “bertabrakan” dengan stabilitas keuangan di negara lain (misalnya Indonesia).

Dalam konteks “The Collaterally Economy: Indonesia (MIGA) & US (MAGA)”, kolateral yang dimaksud adalah bagaimana suatu kebijakan—seperti penerbitan obligasi baru di AS (New US Bond) atau penyesuaian suku bunga—dapat menciptakan rangkaian dampak yang saling terkait. Di sisi lain, Indonesia juga melakukan upaya perbaikan struktural (Structural Reform) dan kebijakan fiskal tertentu (Taxation) yang akhirnya memengaruhi laju pertumbuhan ekonomi, konsumsi domestik, serta daya saing ekspor. Semua proses ini saling berkelindan, membentuk sebuah sistem yang kompleks dan saling mempengaruhi.

MAGA (AS) dan Dampaknya Terhadap Ekonomi Global

Istilah MAGA (Make America Great Again) sempat menjadi slogan politik, tetapi dalam konteks ekonomi, ini mencerminkan kebijakan yang berfokus pada kepentingan domestik AS. Misalnya, kebijakan pemotongan pajak korporasi, dorongan peningkatan infrastruktur di dalam negeri, serta proteksionisme dagang. Bagi investor global, kebijakan-kebijakan pro-pertumbuhan di AS bisa meningkatkan sentimen positif terhadap perekonomian negara tersebut.

Pada saat yang sama, ketika pemerintah AS menerapkan kebijakan yang memicu peningkatan belanja infrastruktur atau subsidi tertentu, kebutuhan pendanaan juga bertambah. Hal ini kerap diwujudkan melalui penerbitan obligasi baru (New US Bond). Jika permintaan dana meningkat, yield atau imbal hasil obligasi AS pun cenderung naik. Kenaikan imbal hasil ini memancing arus modal masuk ke AS, sebab investor global mencari return yang lebih tinggi. Ketika permintaan terhadap dolar meningkat, otomatis nilai tukar dolar pun menguat (Stronger Dollars).

Kebijakan fiskal ekspansif di AS juga dapat diiringi pengetatan moneter oleh The Federal Reserve untuk mengendalikan inflasi. Dalam diagram, ini tercermin pada Interest rate increase, yang sekaligus memperkuat kecenderungan investor untuk menempatkan dananya di AS. Dengan suku bunga lebih tinggi, investasi di pasar negara berkembang menjadi kurang menarik. Dalam konteks diagram, proses ini menghasilkan efek lanjutan yang memicu financial shortage di negara berkembang, karena dana-dana global beralih kembali (repatriasi) ke pasar AS.

MIGA (Indonesia) dan Implikasinya

Di sisi Indonesia, istilah MIGA (Make Indonesia Great Again) mengacu pada serangkaian kebijakan dan langkah reformasi yang diambil untuk menjaga stabilitas sekaligus mendorong pertumbuhan ekonomi di tengah tekanan eksternal. Ketika rupiah terdepresiasi (Rp depreciation) akibat dolar yang menguat, Bank Indonesia (BI) dan pemerintah Indonesia perlu merumuskan kebijakan moneter dan fiskal yang tepat.

“Structural Reform” menjadi salah satu kunci untuk mengimbangi dampak eksternal. Reformasi struktural ini dapat meliputi perbaikan iklim investasi, penyederhanaan birokrasi, peningkatan efisiensi belanja negara, dan lain-lain. Tujuannya adalah meningkatkan kepercayaan investor dan mendorong aliran modal masuk, serta memperkuat fundamental ekonomi domestik.

Namun, reformasi struktural tidak selalu berdampak instan. Diperlukan waktu untuk melihat hasilnya, terlebih jika ada tantangan lain seperti Lagzard taxation (perlambatan penerimaan pajak atau penerapan pajak yang tertunda/kurang efektif) yang menghambat ketersediaan dana pemerintah (dana besar). Akibatnya, ruang fiskal pemerintah bisa tertekan, sehingga belanja publik (public consumption) menjadi lebih rendah. Bila belanja pemerintah dan konsumsi masyarakat sama-sama melemah, laju pertumbuhan ekonomi (growth) pun berpotensi melambat.

Alur Mekanisme dalam Diagram

Untuk memudahkan pemahaman, mari kita telusuri alur utama yang terlihat dalam diagram “The Collaterally Economy: Indonesia (MIGA) & US (MAGA)”:

1. Slow(er) Global Growth
   Titik awal dalam diagram adalah perlambatan pertumbuhan global. Ketika ekonomi dunia melambat, permintaan terhadap komoditas dan barang ekspor menurun, sehingga memengaruhi neraca perdagangan banyak negara, termasuk Indonesia.

2. MAGA
   Di sisi AS, respon terhadap perlambatan global bisa berupa kebijakan “Make America Great Again” yang menitikberatkan pada penguatan ekonomi domestik. Kebijakan ini memicu kebutuhan dana yang lebih besar, sering kali melalui penerbitan obligasi baru (New US Bond) atau kebijakan fiskal ekspansif lainnya.

3. Financial Shortage & Financial Expansion
   Karena AS menerbitkan obligasi baru dengan imbal hasil lebih tinggi, negara-negara berkembang mengalami kekurangan pasokan dana (financial shortage). Namun, di sisi AS sendiri terjadi financial expansion, yakni bertambahnya likuiditas untuk membiayai proyek-proyek domestik.

4. New US Bond -> Interest Rate Increase
   Penerbitan obligasi baru AS diiringi oleh kenaikan suku bunga untuk menarik investor. Kenaikan suku bunga ini memperkuat daya tarik dolar sebagai aset investasi.

5. US$ Repatriation & Stronger Dollars
   Dengan suku bunga lebih tinggi, investor global—termasuk yang berada di Indonesia—menarik dananya dan memindahkannya ke aset berdenominasi dolar. Proses ini disebut US$ repatriation. Hasilnya, dolar semakin kuat (Stronger Dollars).

6. Rp Depreciation
   Akibat penguatan dolar, mata uang lain, termasuk rupiah, mengalami depresiasi. Depresiasi rupiah dapat memperlebar defisit transaksi berjalan bila Indonesia masih bergantung pada impor. Di sisi lain, ekspor bisa saja diuntungkan karena harga produk dalam mata uang rupiah menjadi lebih kompetitif. Namun, efek ini sering kali tertunda dan tidak selalu besar jika struktur ekspor belum cukup kuat.

7. Structural Reform & MIGA
   Menghadapi tekanan eksternal, Indonesia (MIGA) perlu melakukan reformasi struktural, termasuk perbaikan regulasi, infrastruktur, serta kebijakan fiskal dan moneter yang tepat. Tujuannya adalah menstabilkan ekonomi dan menjaga kepercayaan investor.

8. Dampak Lanjutan: High Cost of Money, Slow Consumption, Low Economy
   Kenaikan suku bunga dan depresiasi mata uang domestik menyebabkan biaya modal (cost of money) meningkat. Perusahaan dan konsumen menghadapi suku bunga pinjaman yang lebih tinggi. Hal ini memicu perlambatan konsumsi (slow consumption), dan pada gilirannya, pertumbuhan ekonomi (low economy) pun melemah.

9. Penurunan Anggaran Pemerintah (Less Govt Budget)
   Bila penerimaan negara tidak tumbuh signifikan (karena perlambatan ekonomi), ruang belanja pemerintah menjadi terbatas. Akibatnya, belanja publik berkurang dan semakin menekan laju pertumbuhan.

10. Slower Growth & Potential Failed Growth
    Kombinasi dari faktor-faktor di atas dapat menyebabkan perlambatan pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan. Dalam kondisi ekstrem, pertumbuhan bisa gagal mencapai target (failed growth), yang memerlukan penyesuaian kebijakan lebih lanjut.

Implikasi Kebijakan

Melihat rangkaian proses di atas, ada beberapa implikasi kebijakan yang penting untuk diperhatikan oleh pembuat kebijakan di Indonesia:

1. Menjaga Stabilitas Nilai Tukar
   Ketika dolar menguat tajam, Bank Indonesia sering kali harus melakukan intervensi di pasar valuta asing atau menaikkan suku bunga acuan guna menstabilkan rupiah. Namun, kebijakan ini juga berisiko memperlambat pertumbuhan karena biaya pinjaman menjadi lebih mahal.

2. Diversifikasi Sumber Pembiayaan
   Untuk mengurangi ketergantungan pada dana asing jangka pendek, pemerintah dan sektor swasta dapat mendorong diversifikasi pembiayaan. Misalnya, memperkuat pasar obligasi domestik, meningkatkan tabungan nasional, atau memfasilitasi investasi jangka panjang.

3. Percepatan Reformasi Struktural
   Diagram menekankan pentingnya “Structural Reform” sebagai salah satu cara untuk menjaga daya saing ekonomi. Reformasi ini mencakup peningkatan produktivitas, efisiensi birokrasi, penguatan infrastruktur, dan perbaikan iklim usaha. Dengan reformasi yang tepat, Indonesia dapat lebih tahan menghadapi guncangan eksternal.

4. Kebijakan Fiskal yang Seimbang
   Pemerintah perlu menyeimbangkan antara dorongan fiskal untuk pertumbuhan dan upaya menjaga kesehatan fiskal jangka panjang. Pajak yang efisien dan tepat sasaran (taxation) serta pengelolaan utang yang prudent menjadi kunci agar anggaran tidak tertekan.

5. Mendorong Konsumsi dan Investasi Domestik
   Ketika arus modal asing berkurang, konsumsi dan investasi domestik harus menjadi pendorong utama pertumbuhan. Ini bisa dilakukan melalui insentif pajak bagi sektor-sektor prioritas, subsidi terbatas untuk sektor strategis, dan kebijakan lain yang mendorong daya beli masyarakat.

6. Memperkuat Kerja Sama Internasional
   Meskipun diagram menekankan efek kebijakan AS terhadap Indonesia, pada kenyataannya, perekonomian global saling terkait di banyak aspek. Kerja sama multilateral dan regional dapat membantu Indonesia mengurangi kerentanan terhadap satu sumber ketidakstabilan. Misalnya, mendorong diversifikasi pasar ekspor ke negara-negara Asia lain atau memperkuat perjanjian dagang dengan mitra non-AS.

Tantangan dan Peluang

Walaupun “The Collaterally Economy” terkesan menyoroti banyak tantangan—seperti financial shortage, kenaikan suku bunga, dan pelemahan rupiah—selalu ada peluang yang bisa dimanfaatkan. Kenaikan suku bunga di AS dan penguatan dolar sering kali memicu pelemahan mata uang negara berkembang. Namun, bagi sektor ekspor yang memiliki rantai pasokan dan nilai tambah kompetitif, pelemahan rupiah bisa menjadi peluang untuk meningkatkan daya saing produk di pasar internasional.

Di sisi lain, saat dana asing berkurang, inilah momentum bagi Indonesia untuk menggalakkan investasi domestik dan memperkuat sektor-sektor strategis. Pemerintah dapat meninjau ulang kebijakan yang menghambat arus investasi lokal, memperkuat industri manufaktur, dan memfasilitasi inovasi teknologi. Jika dikelola dengan baik, perlambatan global justru bisa menjadi titik balik untuk memperbaiki fondasi ekonomi dan menciptakan pertumbuhan yang lebih berkelanjutan.

Penutup

“The Collaterally Economy: Indonesia (MIGA) & US (MAGA)” menegaskan betapa eratnya keterkaitan kebijakan ekonomi antarnegara di era globalisasi. Perlambatan pertumbuhan global (slow(er) global growth) dan kebijakan AS (MAGA) memicu serangkaian reaksi berantai yang berdampak pada suku bunga, nilai tukar, arus modal, konsumsi, serta pertumbuhan ekonomi di Indonesia (MIGA). Mulai dari financial shortage, interest rate increase, hingga Rp depreciation, setiap komponen dalam diagram menunjukkan efek berlapis yang memengaruhi stabilitas ekonomi domestik.

Bagi Indonesia, kunci untuk menghadapi tantangan eksternal semacam ini adalah dengan melakukan reformasi struktural yang berkelanjutan, menjaga stabilitas makroekonomi, serta mendorong diversifikasi sumber pertumbuhan. Pemerintah dan otoritas moneter harus cermat dalam meramu kebijakan, terutama saat harus menyeimbangkan antara menjaga stabilitas nilai tukar dan mendorong pertumbuhan ekonomi.

Meskipun tantangan yang ditimbulkan oleh kebijakan MAGA di AS cukup signifikan, peluang tetap terbuka bagi Indonesia untuk memperkuat fondasi ekonominya. Jika pemerintah mampu mempercepat reformasi, mendorong inovasi, dan memfasilitasi investasi domestik, maka momentum perlambatan global justru bisa diubah menjadi kesempatan untuk mengakselerasi transformasi ekonomi. Dengan demikian, MIGA (Make Indonesia Great Again) bukan sekadar slogan, melainkan rangkaian langkah nyata untuk memastikan Indonesia tetap tangguh menghadapi gejolak ekonomi dunia.

Pada akhirnya, pemahaman menyeluruh mengenai “The Collaterally Economy” akan membantu para pemangku kepentingan—pemerintah, pelaku bisnis, investor, dan masyarakat—untuk membuat keputusan yang lebih tepat. Kolaborasi antara sektor publik dan swasta juga sangat penting agar Indonesia mampu memanfaatkan setiap peluang di tengah tantangan global. Dengan strategi yang tepat, dampak negatif dari kebijakan eksternal dapat diminimalisir, dan bahkan dijadikan pemicu untuk pertumbuhan yang lebih inklusif dan berkelanjutan.